一直自称是中国唯一一家符合欧盟有机标准的垂直整合乳品公司，中国圣牧有机奶业有限公司（下称“中国圣牧”），近年以来的业绩真实情况如何呢？

这两天，中国圣牧的全资附属公司即内蒙古圣牧高科牧业有限公司，要发行16亿元公司债的请求被证监会核准了，其也发布了一份详细的说明书，阐述了近几年公司的运营及业绩情况。

啸侃君注意到，今年上半年，中国圣牧的有机原料奶奶的出厂价格为5.4元/公斤，同比下跌4.7%；折算一下，一斤有机原料奶为2.7元。

一边是有机原料奶的出厂价格，一边是不断高企的短期负债。

截止今年9月底，中国圣牧的短期借款就高达16.62亿元，但同期货币资金还不到5亿元，前者是后者的3倍，短期偿债压力较大。

基于此，中国圣牧才“火急火燎”地要发行16亿元公司债券“输血”，建设牧场应该都是其次，可能更多地还是应付眼下的短期借款。

非有机液态奶出厂价为2.2元/斤

大肆高举“有机奶”旗帜，并将其在资本市场上“疯狂”运作的“始作俑者”，非中国圣牧莫属，尽管这一概念遭受了不少质疑，但中国圣牧依旧“我行我素”，将有机奶的理念进行到底。

然而，在目前中国乳业遭遇“寒冬”的情况下，中国圣牧的有机原料奶也未能“独善其身”。

2015年上半年，中国圣牧的有机原料奶的出厂价为5.4元/公斤（相当于2.7元/斤），同比下跌4.7%。

虽然，中国圣牧没有直接提供，近几年来，其有机原料奶出厂价格，但却提供了销量和销售金额（如下截图），也可以间接测算出来。

2012年、2013年、2014年和今年上半年，中国圣牧的有机原料奶出厂价格分别约为5.4元/公斤、5.3元/公斤、5.6元/公斤和5.4元/公斤。

中国圣牧也赶紧表态，考虑到中国有机原料奶市场的供求不平衡，预计未来有机原料奶价格将保持稳定态势，持续下跌空间不大。

之所以对有机奶的价格变化“高度敏感”，是因为有机原料奶收入占比较高，以今年上半年为例，中国圣牧有机原料奶收入占其奶牛养殖业务72.3%。

这里面还要插入一句话，中国圣牧和现代牧业、原生态牧业、辉山乳业一样，都是靠奶牛养殖起家的，之后把奶牛产的奶（业内称之为“原料奶”），卖给蒙牛、伊利、光明等乳制品加工企业，只不过中国圣牧打着“有机奶”的旗帜而已。

但这四家养殖企业也都开始自己加工原料奶了。换言之，中国圣牧等正在转身为养殖、加工一体化的乳企，不仅自己产奶，还自己加工，之后卖给消费者。

然而，到目前为止，包括中国圣牧在内的这四家养殖企业，主要收入来源仍是奶牛养殖，中国圣牧奶牛养殖业务的“顶梁柱”则是有机原料奶。

当然，中国圣牧也有非有机原料奶，今年上半年，其非有机原料奶的出厂价为4.4元/公斤（相当于2.2元/斤），同比下跌9.5%。

前两天，啸侃君已经说了，今年6月-11月，现代牧业的原料奶是4.33元/公斤（差不多为2.17元/斤），相较于2015年上半年，下跌了4.6%。

现代牧业是中国最大的原料奶供应商，原料价格尚且如此，可想而知，今年下半年，中国圣牧的非有机原料奶的出厂价应该也会继续下滑，可能低于其2015年上半年4.4元/公斤的价格。

刚才也说了，中国圣牧、现代牧业等都是把原料奶卖给蒙牛、伊利、光明等乳制品加工企业，但是原料奶价格持续走低，该怎么办呢？

中国圣牧和现代牧业一样，未来将重点发展液态奶业务，说白了，将自己产的原料奶加工成液态奶如特仑苏、金典、莫斯利安。

这么做有两个好处，一方面，原料奶价格变动对中国圣牧盈利能力的影响将进一步减弱，因为原料奶“自产自用”了嘛；

另一方面，将自己的原料奶加工成液态奶，并定位高端，那就可以卖更好的价钱，赚取更多的利润。

2018年液体奶占比将达70%

自2013 年以来，中国圣牧便加大了在对液态奶销售网络的渠道建设，品牌名字是“圣牧”，主要通过分销客户和经销商销售商品。

截至2015 年6 月，“圣牧”品牌有机奶作为液态奶的高端产品，已在全国近400多个一二线城市布有销售网络。

此外，其还与京东、亚马逊、一号店等电商合作，进行网络销售。

目前，中国圣牧的“圣牧”品牌有机液态奶产品系列，已包括圣牧全程有机奶（其中圣牧全程有机奶又分为礼品装和环保装）、圣牧全程有机-低脂奶、圣牧有机儿童奶和有机酸奶四种液态奶产品。

2012年、2013年、2014年和2015年上半年，中国圣牧的“圣牧”品牌有机液态奶收入各约为3393万、3.03亿、7.39亿和6.75亿元，几乎都是翻番的增长幅度。

“圣牧”品牌有机液态奶收入，在中国圣牧的整体营业收入占比分别为4.83%、26.45%、34.38%和48.19%，已经快占据“半壁江山”了！

根据中国圣牧的战略规划，其未来的发展重心就是有机液态奶，并预计将从目前的48.19%提高至2018年的70%左右。

为此，中国圣牧收入结构的变化，也将导致其主营业务毛利率，预计从目前46.1%的升致2018 年的50%左右。

梦想是丰满的，现实却是骨感的。近年来，国内多家大型乳品企业如蒙牛、伊利、光明，早已纷纷进入高端液态奶市场，市场竞争日趋白热化。

在乳业终端消费低迷的情况下，中国圣牧的“圣牧”品牌有机奶将面临来自龙头企业的较大的市场竞争压力。

另外，一旦“有机奶”的概念不再是被人们“盲目”追求的热词，中国圣牧一直以高举“有机奶”旗帜也有可能倒下，这是值得警惕的。