昨夜，拼多多美股价格再次大跌6.45%，这是最近三个交易日以来最低的跌幅，股价收于38.6美元/股，盘中跌幅已经达到9%，如果说股价大幅下跌需要理由的话，那么拼多多现在已经不需要什么理由了，连续三个交易日股价大跌，累计跌幅超过20%，确实已经找不到什么当期的理由来证明其股价下跌的内在逻辑性。

1、1年股价跌82%，商业模式创新存疑

最近三个交易日中国的互联网股票集体下跌，只是每次拼多多都是跌幅最大的之一，每次都是抢着跌，这不能说全是外围的原因，自身因素也不可忽略。

拼多多股价在2021年春节后创下212.6美元/股的历史新高，市值高达2600亿美元，在当时仅次于腾讯、阿里和美团，是中国市值第四高的互联网企业。

而过去的一年中，拼多多股价持续下跌，跌到如今的38.6美元/股，股价下跌了82%，不仅将2020年的涨幅全部抹去，还跌回到了2019年的水平。拼多多用一年的时间创造了奇迹，然后又用一年的时间回到了原点。

现在提到拼多多是比较平淡的，拼多多虽然在电商领域是以低价闻名，但是在1年前，从商业模式上来讲却为商学院提供了很好的样板，那就是C2M模式，这是消费者反向定制模式，这是用户直连工厂的新型电商模式，和淘宝的C2C以及京东的B2C都是有明显区别的。

从商业模式上来讲，拼多多当时是被捧得很高的，是一种很高级的商业模式，用户都可以直接工厂了，是可根据平台提供的数据，工厂可以为特定群体提供定制化的商品，这样可以大大降低库存成本和营销成本，而消费者也能够得到实惠，这是一种双赢的创新的商业模式。

但是最终被市场检验后，商业模式上的创新是存疑的，在大众眼里，拼多多是一家通过“忽悠”用户发动亲人朋友“砍一刀”的裂变模式的过度营销的电商公司。砍一刀为拼多多快速获取用户立下了汗马功劳，这种营销模式的高明之处在于给人希望和欲望，并且给出了明确的量化指标，只是你想不到的是，他们能够将这个指标无限细分，1元钱不多，但是可以分成10分钱，1分钱不多，但是可以分为10个金币，到最后你会发现这是一个无限可细分的量化指标。

只能说拼多多的产品经理将数学学得太好，用到了极致，利用人性的弱点，让你无法自拔，哪怕最后你和它对簿公堂，它也可以说是因为界面太小，后面的小数点未能写全，只能四舍五入，这种辩论也让人很无语。

2、耍无赖终究是做不大的

上面讲这么多和拼多多的股价有什么关系吗？当然有，其实现实中不乏像拼多多砍一刀这种耍无奈的方式去做生意的，也做得不错，但是问题是，如果要成为一家头部企业，尤其是家喻户晓的社会企业，那么耍无奈的营销方式是做不大的，也走不久的。

就好比一个人，即便是第一桶金不干净，但是做大了以后一定是要洗白了，行事风格就要讲究公平正义，否则你就不可能在做大后能够坐久，这是一个最朴素的哲理。比如腾讯是做社交的，为了吸引用户，也走过擦边球，利用了男性的荷尔蒙激素，走起了陌生人社交。但是最终是固定在熟人社交，将当初的那套做法收起、藏起，现在的微信看起来就很干净。

拼多多在快速成长的起步阶段，可以用那一套方式，但是做到如今这种规模，如果还持续用这种方式，那么就会受到反噬。

用户对你的反感会越来越强，毕竟没有一个人会永远是傻子，笔者也不止一次帮朋友砍过一刀，有几次也忍不住自己加入邀请朋友砍一刀，但是最终永远还差一刀，无奈最后就将APP删除了，和我有类似遭遇的用户不在少数。

要知道一家互联网企业是要能够覆盖几乎所有的用户的，否则你怎么你怎么能够将规模做起来，淘宝有八九亿用户，微信有11亿用户，拼多多目前有七八亿，如果你的用户对你是一种反感的态度，你能做得长久吗？

拼多多必然是要舍弃砍一刀的模式的，即便不主动舍弃，最后也会遭受反噬，被用户主动删除，但是一旦舍弃了这个模式，拼多多的核心竞争力到底是什么？是低价吗？当你左右2万亿GMV的时候，你凭什么能做到全网低价？你亏得起吗？

从财务上来看，亏损，用户增长乏力，这是两个大难点，去年四季度的财报还没有出来，但是从之前公布的2021年前三个季度的经营数据可以看出拼多多在用户增长上是遇到了很大瓶颈的。

2021年第三季度月平均活跃用户为7.415亿，同比2020年三季度的6.343亿大幅增长了15%，净增加1.072亿，这个数据非常漂亮对不对？但是在2021年二季度的时候这个月平均活跃用户就达到了7.385亿，也就是说在2020年四季度到2021年三季度的四个季度中拼多多月活跃用户增加了1.072亿，但是2021年3季度仅仅增加了300万。这个增量和前面的1亿比起来几乎可以忽略不计。