摘要

本周贵金属价格持续上行，本周集中公布主要经济体的PMI数据，从数据公布的结果来看，全球PMI继续维持下行趋势，这在一定程度上加深了市场的衰退预期，美债10年期与2年期利差倒挂程度也持续加深。

欧元区制造业PMI终值由6月的52.1降至7月的49.8，较初值上调0.2但仍位于荣枯线以下，创2020年6月以来新低。除采购库存外，PMI 的每个子成分都对该指标产生了负向影响。

美国7月Markit制造业PMI终值 52.2，还属于经济扩张区间，但低于市场预期和前值，扩张放缓，其中新订单指数连续第二个月下降，新订单量的放缓反映出市场需求的走弱。

操作策略：

操作上，黄金白银区间操作。

不确定性风险：

全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

一 行情回顾

周内金银冲高回落，伦敦金收盘1774.85美元/盎司，较上周上涨0.51％，伦敦银收盘19.885美元/盎司，较上周下跌2.24％。基本面上，美国7月份制造业PMI录得52.8，低于6月份的53，创2020年6月份以来新低，也是自疫情以来首次出现连续3个月下降。其中，新订单连续2个月加速收缩，生产指数也较5月份出现下降。全球经济前景继续恶化。

整体上看，目前全球面临的普遍问题是经济下滑以及持续的高通胀风险，美国经济连续两个季度出现了负增长，已经进入了“技术性”熊市，而欧洲经济则面临地缘政治加上衰退风险的双重压制，景气周期继续走弱。所以，从这一方面来看，黄金作为避险以及抗通胀的工具，依然具有比较高的配置价值。

二 价格影响因素分析

1、宏观金融

纽约联储公布最新的全球供应压力指数。数据显示，随着港口拥堵和其他阻碍因素缓解，全球7月份供应链压力已经连续三个月下滑，降至2021年1月以来的最低水。

美国7月季调后非农就业人口增长52.8万人，远高于市场预期的25万人，并且6月非农还从37.2万人上修至39.8万人。非农数据公布之后，美国利率市场交易工具显示9月份加息75个基点的概率再次上升。

2、持仓分析

截止2022年8月5日，SPDR 黄金 ETF 持有量为999.16吨，较上周减少6.71吨，截止2022年7月26日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为92690张，较上周减少2265张。

截止2022年8月5日，SLV 白银 ETF 持有量为15107.35吨，较上周增加63.92吨，截止2022年7月26日，COMEX白银非商业多头净持仓为-4500张，较上周减少5860张。

策略

总的来说，目前全球面临的普遍问题是经济下滑以及持续的高通胀风险，美国经济连续两个季度出现了负增长，已经进入了“技术性”熊市，而欧洲经济则面临地缘政治加上衰退风险的双重压制，景气周期继续走弱。非农就业数据存在结构性改善空间，并不能扭转经济下行的趋势。沪金2212参考区间382-392元/克，沪银2212参考区间4250-4500元/千克。操作上，黄金白银区间操作。

三 相关图表

本文源自CFC金属研究