【编者按】近年来，中国集成电路产业一直处于风口之中。随着科创板的推出，越来越多的企业准备IPO以谋求更快的发展。为了更全面地了解IPO公司整体财务水平和行业地位，集微网推出“IPO价值观——财务指标”系列，将正在IPO的公司各方面财务指标与集微数据库中A股110家中国芯上市公司对比分析，并对其排名，以供半导体投资者和行业人员参考。本期进行对比分析的公司为上海合晶硅材料股份有限公司。

据上交所网站查询可知，上海合晶科创板IPO已经受理。据招股说明书显示，上海合晶主要从事半导体硅外延片的研发、生产、销售，并提供其他半导体硅材料加工服务。公司的核心产品为8吋及8吋以下外延片，主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于汽车、通信、电力、工业、消费电子、高端装备等领域。

2017年度至2019年度，上海合晶实现营业收入99,620.58万元、124,036.51万元和111,035.91万元；分别实现净利润6,537.27万元、18,588.40万元和11,944.64万元；分别实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,265.47万元、13,393.23万元和-2,604.99万元。2017年度、2018年度、2019年度，公司营业收入分别较上年同期增长15.05%、24.51%、-10.48%，净利润分别较上年同期增长135.97%、184.34%、-35.74%。

2019年度，上海合晶出现营业收入、净利润下滑的情况，主要系受到行业景气度、上海合晶松江厂停产搬迁与郑州合晶产量尚处在爬坡期的影响。

从上表不难看出，上海合晶2019年收入下降的主要原因是抛光片板块收入下降，特别是8吋以下抛光片大幅下滑。

综合财务数据

据集微网此前报道，2019年，110家A股已上市半导体公司平均营业收入为42.07亿元，平均净利润为2.37亿元，平均资产总额为73.75亿元，平均研发投入为2.79亿元，其中材料类企业平均营业收入为28.97亿元，平均净利润为1.77亿元，平均资产总额为50.51亿元，平均研发投入为1.32亿元。

2019年，上海合晶营业总收入为11.10亿元，净利润总额为1.19亿元，资产总额为29.57亿元，研发投入为0.56亿元，研发投入占营业收入比例为5.01%。四项综合指标在110家公司中的排名分别为第64名、第66名、第61名和第82名。

资产管理能力

资产管理能力比率是指用于衡量企业进行资产管理的效率，反映企业运用资产的营运能力方面的财务比率。常用来衡量企业资产营运能力的主要指标有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等。

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。一般来讲，数值越大说明流动性越好，资产使用率越高。

经计算，110家A股已上市半导体公司综合总资产周转率为62.18%，流动资产周转率为117.46%，其中材料类企业平均总资产周转率为63.00%，流动资产周转率为157.00%。据wind数据，上海合晶总资产周转率为42.99%，流动资产周转率为107.31%，上海合晶两项指标在110家公司中的排名分别为第63名和第34名。

存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。用时间表示的存货周转率和应收账款周转率为存货周转天数和应收账款周转天数。一般说，周转天数越短，流动性越高。

据wind数据，110家企业存货周转天数平均值为153天，应收账款周转天数为110天，其中材料类企业存货周转天数平均值为114天，应收账款周转天数平均值为82天。上海合晶存货周转天数为78天，应收账款周转天数为70天，两项指标在110家企业中的排名分别为29名和38名。

变现能力

变现能力是指企业可运用之现金，或在不会大幅折价下能套现的能力，流动比率和速动比率是反映变现能力的两个主要指标。

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

经计算，110家A股已上市半导体公司综合流动比率为154.80%，速动比率为118.80%，其中材料类企业综合流动比率为147.74%，速动比率为119.56%。据wind数据，上海合晶流动比率为200.82%，速动比率为158.78%，上海合晶两项指标在110家公司中的排名分别为第65名和第65名。

企业盈利能力

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。目前最主要的四个指标是：毛利率、净利率、总资产回报率和净资产回报率。

经计算，110家企业综合毛利率为21.51%，净利率为5.64%，总资产回报率为3.51%，净资产回报率为6.85%，其中材料类企业综合毛利率为16.35%，净利率为6.10%，总资产回报率为3.84%，净资产回报率为7.06%。据wind数据，上海合晶毛利率为14.57%，净利率为10.76%，总资产回报率为4.62%，净资产回报率为7.29%，四项指标在110家企业中的排名分别为第96名、第53名、第61名和第61名。

现金流量水平

现金流动性分析主要考察两方面的因素，一方面是企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括现金流动债务比和现金债务总额比，它可以从现金流量角度来反映企业偿付债务的能力，比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。另一方面是销售现金比率，该指标是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值，反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。

经计算，110家企业综合现金流动债务比为19.51%，现金债务总额比为13.90%，销售现金比为11.66%，其中其中材料类企业综合现金流动债务比为20.73%，现金债务总额比为12.54%，销售现金比为9.79%。据wind数据，上海合晶现金流动债务比为32.62%，现金债务总额比为14.56%，销售现金比为15.69%，三项指标在110家企业中的排名分别为第43名、第60名和第43名。

综合来看，上海合晶主要财务指标在已上市公司中排名中等，但是其与净利润相关的主要财务指标参考性不足。据招股说明书显示，2019年度，上海合晶获得的计入当期损益的政府补助金额为10,542.50万元，占当期净利润比例为88.26%，扣除非经常性损益项目，公司2019年度处于亏损状态。

（校对/Humphrey)