9月5日，洪九果品登陆港交所上市，成为“水果第一股”。

《中国农业展望报告（2020-2029）》显示，中国是世界最大的水果产区和消费市场，其中产量约占全世界的1/3，稳居世界第一，中国人的日均水果占有量早已突破一斤。而据国家统计局数据，2021年我国水果零售市场整体规模达到1.28万亿元。

但这个庞大的市场，在2022年9月5日之前，没有一家上市公司。原因何在？

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榴莲分销一哥拿下“第一股”

洪九果品并非没有竞争对手。

南有百果，北有鲜丰，西有洪九。百果园和鲜丰水果是依靠加盟制发展起来的水果零售商，洪九果品则是水果批发商，三家企业都想要上市。今年2月，鲜丰水果开始接受中信建投的上市辅导；5月，百果园向港交所递交了招股书。最终，洪九果品率先拿下了“水果第一股”的称号。

洪九果品位于越南的火龙果加工工厂。图源：招股书

洪九果品的创始人邓洪九最早在重庆朝天门码头当“棒棒”，专门用扁担给人搬运货物，后来他在批发红橘时尝到甜头，便做起了水果批发生意，2005年，邓洪九对进口水果批发产生兴趣，2011年后，泰国成为洪九果品最大的水果采购基地。

目前洪九果品是我国第二大水果分销商、榴莲最大分销商。榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄被视为其六大核心水果产品，2021年这块收入为59.10亿元，占比高达57.5%。其中榴莲是最大单品，去年一年收入34.82亿元，占营收比例达33.9%，占中国榴莲分销市场的比例达8.3%。其他水果产品营收为43.70亿元，占比42.5%。

庞大的水果市场也引起诸多投资人关注。在上市之前，洪九果品已经获得6轮共计20.98亿元融资。最后一轮融资是在2020年9月，阿里巴巴以5.91亿元认购了洪九果品8%股份，成为洪九果品最大的外部股东。

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水果分销高度分散且损耗率高

尽管都是卖水果，洪九果品和百果园的生意逻辑却不太一样。洪九果品做的是水果分销，主要面向B端的批发商、商超客户；百果园做的是水果零售，直接面向消费者。终端批发商是洪九果品最主要的收入来源，2021年，其来自终端批发商的收入占比达53.3%。而百果园主要依靠加盟门店的收入，其来自加盟门店的收入占比为78.99%。

农民分装刚采摘的火龙果。我国水果标准化生产水平总体较低。新华社图片

尽管生意逻辑不同，但二者的相似点是——毛利率不高。2021年，洪九果品的毛利率为15.7%，百果园的毛利率为11.2%。

据了解，我国水果市场规模庞大，根据灼识咨询的数据，按零售额计算，中国鲜果零售市场的市场规模已由2017年的9390亿元增至2021年的1.34万亿元，复合年增长率约为9.2%。按销售收入测算，中国鲜果分销市场规模已经由2017年的7451亿元增长至2021年的1.07万亿元，复合年增长率为9.5%。

但另一方面，我国的水果分销高度分散，水果分销市场前五大参与者的市占率合计不到5%，目前我国拥有不同经营规模的鲜果分销商约30万家。然而，大多数参与者通常是地区性的，这使其难以跨地区扩张。以洪九果品为例，洪九果品在水果分销市场的市占率位居全国第二，仅较第一名少了0.1%；洪九果品的区域性特征明显，销售区域主要集中在华东、西南和中南。

百联咨询创始人庄帅表示，一方面水果行业存在高度分散的特征，这是由产品品类的地域性、季节性差异决定的，这个特点导致不同区域的消费习惯存在极大的差异，这种差异不利于水果连锁企业的大规模扩张；另一方面则是水果的运输和存储难度大，售卖期太短，导致异地发展成本过高。国家农产品保鲜工程技术研究中心研究员陈存坤曾表示，目前我国果蔬的损耗率还在25%-35%之间，也就是说差不多有1/3的水果在采后流通环节损失掉。

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冷链流通率低且成本高

业内人士表示，当前生鲜行业市场竞争加剧，供应链成为制胜关键。农村电商专家魏延安进一步指出，供应链的核心是标准化，标准化的果品表面上是分选出来的，但更是种出来的。

然而现实是，中国的水果产业是典型的小农户经营，种植水平参差不齐，标准化推行较难；加之生产托管等社会化服务还不发达，规模化经营果园占比有限，标准化生产水平总体较低，各家生产的水果风味各异，颜色、大小也有较大差异。

在流通环节，尽管冷链物流市场正蓬勃发展，但对于庞大的市场需求来说，目前仍是杯水车薪。据中物联冷链委的数据显示，我国在果蔬产品上的冷链流通率只有22%，而欧美在95%以上。

据了解，截至去年8月，百果园在全国布局超200个水果种植基地、17个生鲜配送中心，以及大量运输车队资源。供应链既是百果园的优势，但也给其在货源采购、冷链物流方面带来巨大负担。全国冷链运营联盟公布的数据显示，冷链成本通常占水果电商单价的40%以上。此外，百果园提出的无小票、无实物、无理由退货的“三无退货”政策也是不小的负担。

因此，利润低历来是生鲜行业的“老大难”问题。安信证券研报显示，生鲜电商行业的毛利率上限在30%，行业平均毛利率在15%左右。在低利润的背景下，很多企业难以达到盈亏平衡。

农产品供应链是一个庞大的系统工程。庄帅指出，经营水果品类需要大量资本，从种植源头、采摘、仓储、运输、消费习惯引导等方面，从供应链、店内和线上运营、市场营销、用户管理等多个环节进行长周期的投入。

资深零售专家王国平认为，百果园上市是希望通过做大C端，获得足够大的话语权，倒推完善链条构建，进一步构建护城河。洪九果品则侧重于完善供应链，有利于果业行业提高周转率，降低损耗，补足行业短板。“两者都需要资金来助推，洪九先上市，可以提前领跑，同时获得更多关注。”

随着相关政策的推动以及市场资金的持续注入，赛道玩家们的良性竞争将使得国内水果市场迎来加速转变。

（南方农村报综合南方都市报、中国新闻周刊等报道）