本报记者 舒娅疆 见习记者 蒙婷婷

近年来，随着发债主体逐年增多，发债规模也逐渐扩大。据wind资讯数据统计，截至11月15日，2020年以来**债券发行总规模为2.94万亿元，同比增长36.74%。规模扩大的同时，近期债券市场也频频出现违约现象。

《证券日报》记者梳理了四川辖区上市企业发债情况，2020年以来已有4家企业发行可转债，发债企业资产负债率均低于60%，四川辖区债券市场基本稳健。此外，目前还有3家企业已发布可转债预案，相关发行工作在稳步推进中。

四川辖区债券市场基本稳健

据东方财富chioce数据统计，2020年以来，四川辖区已有4家A股上市**发行的可转债陆续上市，合计募集资金约61.59亿元。2019年度，四川辖区亦有4家A股上市**发行的可转债上市交易，合计募集资金约108.4亿元。不难看出，随着企业**渠道多样化的拓展，**债券尤其是可转债，正逐渐成为上市**直接**的一种重要途径。

具体来看，四川辖区今年已发行上市可转债的4家**分别是新希望、康弘药业、国光股份、华体科技，分属于农林牧渔、医药生物、化工和电子四大行业。其中，新希望发行的40亿元可转债拟全部用于生猪养殖项目；国光股份将此次募集的3.2亿元用于建设“年产2.2万吨高效、安全、**友好型制剂生产线搬迁技改项目”等3个项目。国光股份董事会秘书何颉在接受《证券日报》记者采访时表示：“此次可转债的发行，一方面是落实政府搬迁改造要求，另一方面也是**国光股份快速**的需要。”

某上市企业不愿具名内部人士告诉记者，“可转债是一个很好的**工具。今年初，**发行可转债高效地解决了在募投项目上资金的投入问题。目前，在法定时间内已触发强制赎回条件并已进入赎回实施阶段，企业相应负担的资金使用成本很低。”

值得一提的是，截至2020年11月20日，四川辖区今年还有新乳业、帝欧家居、新希望（年内第二次）等3只川股发布了可转债预案，合计拟募集资金不超过107.18亿元，目前相关发行工作正在有序推进中。

发债企业资产负债率均低于60%

《证券日报》记者注意到，据2020年第三季度报告显示，在经营层面，今年前三季度，前述4家**均实现了归母净利润为正。其中，新希望在期内实现营业收入747.88亿元，同比增长31.4%；实现归母净利润50.85亿元，同比增长65.54%。在财务数据方面，上述4家今年发债的上市企业资产负债率均在60%以下，其中资产负债率最低的是国光股份。

对于如何有效按期足额偿付本息、履行债务责任，何颉告诉记者：“作为国内植物生长调节剂登记产品最多的企业，同时也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的**，国光股份在业内具有较强的竞争力。同时，**产品销售采取现款的**结算，有较强的**盈利能力、债券赎回、债券付息能力。此外，**控股股东颜昌绪以其合法拥有的国光股份5400万股股票作为质押资产对此次**发行可转债进行质押**，确保不发生违约。”

据了解，2017年至2019年国光股份实现净利润分别为1.85亿元、2.35亿元、2.01亿元，连续三年平均净利润超过2亿元；经营活动产生的现金净流量分别为1.92亿元、1.54亿元、2.16亿元，连续三年为正。2020年前三季度，国光股份实现营业收入8.66亿元，同比增长9.11%；实现净利润1.97亿元，同比增长9.07%；经营活动产生的现金净流量1.53亿元，同比增长30%。深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《证券日报》记者采访时表示，“就企业而言，打铁还需自身硬，要加强自己的盈利能力以及提高资金的使用效率，才能有效保证按期足额偿付本息、履行债务责任。”

投资者如何规避信用债“雷区”？

对于近期债券市场频频出现的违约现象。第三方研究机构透镜**研究创始人况玉清**认为，一些发债主体为了制造高盈利能力、强偿付能力的假象，往往会将一些自己对其控股力并不足够强但却足够优秀的“超级子**”强行纳入合并报表，以此来获取极高的信用评级，但这些作为发债信用责任主体的母**的个别报表数据却可能十分难看，这为此类债券日后的信用违约埋下了较大的隐患。

“违约现象损害了债券持有人的利益，给发债主体和社会都造成了不良影响。”国光股份董事会秘书何颉认为，为有效防范债券的违约风险，首先应从监管层面上严把审核、审批关，加强动态监管。其次，就企业自身而言则需要严格规范运作，防止不合理的资金占用，负债要适度。同时，控股股东、实际控制人也要遵守相关法律法规和监管要求。

那么，对投资者而言，又当如何规避信用债的“雷区”呢？况玉清**道：“债券跟股票有着完全不同的投资逻辑。投资者需要注意的是，债券更看重现金流能力，现金流为正，即使亏损也不一定出事；但如果现金流**为负，账面盈利也可能出事。”

龚涛告诉《证券日报》记者，“近期债券市场出现的**违约现象背后，揭露的是国企、央企信用债的问题。这些违约背后充分说明国企、央企的信用债并不是刚性兑付的，投资者在投资债券市场特别是信用债市场时更加需要擦亮眼睛。”龚涛建议，就机构投资者而言，要充分了解信用债的使用用途，对发债企业的经营状况、负债情况、盈利能力等多方面进行考察，或聘请专业机构进行调研。对于普通投资者而言，由于其自行甄别的能力和财力有限，可通过购买债券基金等**解决。

（编辑 上官梦露）