2002年，美股**波动，被誉为机构中的机构、聪明钱中的聪明钱的基金经理们的投资表现也不尽人意。但也有一小部分基金经理敏锐感受到**变化，**策略，获取了可观的超额收益。

《华尔街日报》追踪的1342只积极管理的美国股票基金中，只有32只基金在第二季度末**连续12个月收益为正的成绩。基金经理的平均表现很糟糕。在这12个月里，这些基金的总回报率为-15.2％。

注：在Winners’Circle季度调查的对象是：积极管理的美国股票基金、资产超过5000万美元、至少有三年历史的经理人。不包括行业基金、杠杆基金和量化基金。

2022年以来，饱受通胀折磨的股市出现了数十年来最糟糕的表现，多数基金遭遇**的净值回撤。那些收益为正的少数赢家，是如何在这个市场上实现盈利的呢？

在跟踪数据中，收益排名第一的是联邦爱马仕战略价值股息基金（Federated Hermes Strategic Value Dividend Fund），也是唯一一只收益率达到两位数的基金。该基金的经理Daniel Peris在2022年第二季度的**12个月期间（收益率为11.8％）和今年前六个月（收益率为4.9％）均表现良好。

与竞争对手相比，Daniel Peris采取了不同的方法。他说：“我们不想低买高卖。”他承认，这一理念与他的许多同行是不一致的。相反，作为一名基金经理，他的策略是将自己的所作所为视为购买和拥有企业，视为股东。更具体地说，他希望拥有支付巨额股息的企业的股份，有定期提高股息的记录，并有能力继续这样做。

Daniel Peris表示：“我们为退休人员或其他保守投资者，提供了高收入和不断增长的收入流，自2001年成立以来，我们一直在这样做。”他补充称，这不是一种“英雄式”战略，“你不会在头版上看到我们”。另一方面，该基金不仅是在华尔街日报跟踪的基金中表现优秀，而且提供了4.53％的股息收益率，远高于2.3％的指数股息率水平。

几十年来，股息率一直不是投资表现优异的主要**贡献者。

相反，受到诺贝尔经济学奖得主Merton Miller和弗Franco Modigliani等思想家的鼓舞，投资组合经理强调了收益增长在创造回报中的重要性。如今，随着通胀飙升、利率上升和收益增长预期放缓，多数位于赢家圈顶端的基金都强调投资高收益率的股票。

投资管理**Research Affiliates的创始人兼董事长Rob Arnott表示：“我们看到的是一个相当重要的转折点。”专注于高收益投资而非盈利增长的投资者的变化，不仅纠正市场此前对成长性的高估，还可能纠正多年超低利率的遗留问题。“我们已经有负实际利率（**以反映通货**）大约十年了，这样的自由货币通过造成资源配置不当而对市场造成了潜在的损害。”

在连续12个月表现出色的基金名单，并不代表读者的“买入名单”：一些基金可能被关闭，仅限于机构投资者，波动性高，收费高，流动性有限，或由于其他原因不适合特定的投资组合。

本季度排名第一的基金经理都属于那些与Rob Arnott所指出的那种资本配置不当作斗争的人，他们的收入策略在市场动荡期间表现良好。举个例子：埃克森美孚等石油和天然气**，它不仅难以**资金，而且直到最近还面临大宗商品价格低迷的不利因素。现在，能源行业的基本情况发生了巨变之后，埃克森美孚和许多同行一样，支付了巨额股息。

Michael Morey with Integrity Dividend Harvest Fund 在该调查中收益率排名第二，该基金由位于新罕**尔州米诺特的维京基金管理**管理。该基金在截至6月30日的12个月中实现了9.1％的收益，但在2022年上半年损失了2.5％。

管理该基金团队的投资组合经理之一Michael Morey表示，“一年多来，我们一直在积极增持能源资产” 。埃克森美孚之所以吸引他们，是因为它有39年稳步提高股息的记录，但也因为Michael Morey 也承认，埃克森美孚将从当前的供需失衡中受益。“这不仅仅是因为乌克兰冲突”。

但Daniel Peris和Michael Morey和他们的团队都不是在追逐那些受欢迎的股票。相反，他们对股息和收益率的**，使他们找到了在熊市的混乱中对投资者具有不成比例吸引力的**。两家基金都持有的一些股份包括经典的价值股，如烟草巨头菲利普莫里斯国际股份有限**和**公用事业**。

Daniel Peris表示，“在过去一两年里，我们的机会**了。直到最近，我们才从哪些我们以前忽视的行业中选股。我认为在未来十年这种情况会继续”。

Michael Morey和他的团队对此表示同意。他们称，唯一不会拥有的资产类别是房地产。只要股息率稳定，其他一切都是公平的。随着股票价格下跌，推动股息收益率上升，这就打开了新的机会。

排名第三的finisher Buffalo Flexible Income Fund的John Kornitzer 是另一位以股息为重点的经理，其策略已成为人们关注的焦点。他回忆起20世纪70年代，认为市场可能会回到那种高通胀和低增长并存的**中。这种想法让他对自己的投资策略更有信心。

John Kornitzer的投资策略强调，拥有资产负债表良好、股息收益率有吸引力、前景即使不壮观，也很稳固的**的价格合理的股票。在过去的12个月里，John Kornitzer的基金收益增长了7.5％，尽管2022年上半年下降了2.7％。

John Kornitzer的投资组合中，包括经典的价值股制药**、能源巨头、**公用事业**和**核心需求的消费类**，如通用磨坊股份有限**。但他最近表现出色的一个重要因素持仓了是微软**，而微软就是他在早期职业生涯中会回避的那种科技股。他还表示，目前正在探索这一领域，寻找能够从他所期望的机器人和人工智能**中受益的**。

在本季度的调查中，大多数表现最好的基金都有更多的现金可供配置，这要归功于一个事实，即过去12个月里，即使是个位数的收益也足以吸引稳定的新资本流入。

Jeff Muhlenkamp在穆伦坎普基金管理的2.6亿美元资产，约45％仍为现金。穆伦坎普基金在调查中排名第五。

Jeff Muhlenkamp表示，“现金是我最重要的资产，我可以选择等待熊市的废墟，寻找宝藏。当符合我的价值和收益**的**被抛弃时，我会袖手旁观。”

投资者要等多久才能触底？尽管大多数投资者正面临着金融市场的另一次周期性“震荡”，但没有一家基金愿意做出这样的预测。这些基金经理认为，很难去定义现在是2000年那样的大跌还是2008年那样的市场风暴，又或者是更温和甚至更严重的情况。不过，他们相信，新发现股息对投资的影响不会消失。

其他人可能会哀悼熊市的到来，而这些基金经理正在庆祝新的机遇。Rob Arnott说：“这是一种让反向投资者的市场感觉，像糖果店里的孩子一样。”

本文源自Wind资讯