开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,徐正凤近期对远兴能源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：纯碱景气维持高位，阿拉善项目在建工程大幅增加》，本报告对远兴能源给出买入评级，当前股价为6.76元。

远兴能源(000683)

纯碱景气维持高位，尿素检修及价格回调小幅拖累业绩， 维持“买入”评级

根据公司三季报， 公司实现对银根矿业的同一控制下企业合并， 2022 年 Q3 公司实现营收 24.99 亿元， 调整后同比-31.38%；实现归母净利 7.29 亿元， 调整后同比-11.30%。 Q3 纯碱景气维持高位，但尿素装置检修及产品价格回调小幅拖累Q3 业绩。 我们维持公司 2022-2024 年盈利预测，预计公司归母净利分别为 34.73、40.20、 48.04 亿元，对应 EPS 分别为 0.96、 1.11、 1.33 元，当前股价对应 PE 分别为 7.1、 6.1、 5.1 倍。 公司阿拉善天然碱项目在建工程增加，一期有望于 2023年中投产， 2023 年业绩有望实现同比增长， 成长性凸显， 维持“买入”评级。

2022 年 Q3 光伏玻璃产能及纯碱出口需求大量增加， 支撑纯碱需求维持高位

根据百川盈孚数据， 2022年Q3重质纯碱的均价为2,863元/吨，环比略下跌2.56%。根据卓创资讯数据， 2022 年 Q3 部分浮法玻璃产能冷修， 浮法玻璃日熔量分别由6 月初的 17.49 万吨降低至 9 月底的 16.70 万吨；光伏玻璃日熔量由 6 月初的 5.62万吨增加至 9 月底的 6.70 万吨，支撑纯碱需求。出口方面， 2022 年 Q3 纯碱出口需求旺盛， 净出口量达 58.93 万吨， 环比+13.87%。 2022 年 Q3 纯碱企业普遍进入检修期，行业开工率环比下滑，而公司纯碱装置已于 Q2 检修， Q3 产销有所增加。 行业供需共振下， Q3 纯碱企业库存持续下降，支撑纯碱价格维持高位。

天然碱一期项目有望于 2023 年中投产， 看好公司 2023 年业绩实现同比增长

随着阿拉善天然碱开发利用项目建设进度推进，截至 2022 年 9 月末，公司在建工程为 40.48 亿元，较年初增长 147.08%。 基于塔木素项目具有低成本的煤炭、较高的矿石品位等优势，天然碱生产成本有望显著降低。同时公司一期项目的生产方案由原来的 370 万吨天然碱调整为 540 万吨，产品单耗、生产成本或比原先的测算方案更低。根据百川盈孚数据，项目一期 540 万吨天然碱有望于 2023 年5 月投产，当前项目已取得水指标 350 万 m3 水指标，或已足够覆盖公司 2023 年项目产量。随着 2023 年公司天然碱项目投产，业绩或仍有望实现同比增长。

风险提示： 宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.17%，其预测2022年度归属净利润为盈利34.73亿，根据现价换算的预测PE为7.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，远兴能源（000683）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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