东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《10月自主批发环比+18％，新能源占比持续提升》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为12.45元。

长安汽车(000625)

公告要点：2022年10月长安汽车实现合计产批量为229519/224816辆，分别同比+14.72%/+11.13%，环比+3.43%/+4.37%；其中长安自主品牌乘用车（重庆长安+合肥长安，下同）产批量分别为126082/131601辆，分别同比+22.11%/+31.32%，分别环比+7.92%/+17.98%；长安福特产批量分别为25785/21866辆，分别同比+18.00%/-26.13%，分别环比-20.77%/-28.19%。

10月长安汽车整体产批同环比持续改善，新能源结构转型持续提升。强势产品周期助力自主品牌批发同环比持续提升，2022年4月以来，除因高温限电导致8月批发环比下滑外，其余均保持持续增长。2022年前10个月长安汽车集团累计实现批发销量190.56万辆，其中长安自主乘用车102.92万辆，同比+2%；长安福特累计批发销量21.81万辆，同比-11%，下滑主要系车型矩阵战略调整。新能源结构转型不断提速，10月长安汽车新能源汽车销量36537辆，同环比分别为+234.40%/+21.60%，占集团整体批发比例为16.25%，环比+2.30pct，相比6月同口径占比数据为8.81%，长安奔奔EV、糯玉米LUMIN、深蓝SL03等新能源车型上市后销量快速提升，LUMIN销量破万，深蓝SL03月销有望破万，助推长安自主乘用车品牌新能源转型。展望未来，随2023年UNI系列以及CS系列插混车型和深蓝品牌第二款车型C673上市，长安电气化转型步伐有望进一步加快。

海外市场方面，10月长安汽车出口16636辆，环比+65.24%，占长安汽车集团整体销量比例为7.40%，环比+2.73pct，海外市场表现靓丽。

10月长安汽车企业库存小幅增加：2022年10月长安汽车企业库存整体增加4703辆（相比9月，下同），其中，重庆长安减少2045辆，合肥长安减少4138辆，长安福特减少1381辆。

盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022-2024年归母净利润预期为84/80/99亿元，分别同比+136%/-4%/+24%，对应EPS分别为0.84/0.81/1.00亿元，对应PE估值15/15/12倍。维持长安汽车“买入”评级。

风险提示：疫情反弹程度超出预期；新能源汽车市场发展低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.73亿，根据现价换算的预测PE为14.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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