见习记者 骆吴

严重资不抵债，退市风险、债务风险和经营风险不断加大的*ST方科（600601），即将迎来广东珠海国资委旗下的千亿国资**入主。

珠海国资委旗下的重整投资者，拟通过内生**和外延并购两种方式，支持**在5年左右时间实现1-2起行业并购，力促*ST方科在原有的PCB主业实现跨越式**。

千亿国资**将入主

10月30日晚间，*ST方科公告，珠海华发实体产业投资控股有限**（简称“华实控股”）以20亿元参与*ST方科重整，受让重整后方正科技29.99%的股权。

重整计划按期全面实施之后，华实控股将成为控股股东，华实控股及其指定主体持股比例预计约29.99%；债权人对方正科技的持股比例预计合计约17.38%。

此前，*ST方科管理人公开招募**重整投资者，当时共有3家报名者报名参与**重整投资，分别为华实控股、胜宏投资联**、美的集团。其中，胜宏投资联**由A股上市**胜宏科技、广发乾和投资有限**(广发证券全资子**)、珠海格力金融投资管理有限**组成。

10月25日，在北京一中院的监督指导下，最终确定华实控股为**重整投资者，同样是PCB**的胜宏科技联**则落选。

*ST方科的前身为上海延中实业有限**，后经批准改制为上海延中实业股份有限**，是建国后第一批股份制上市**之一。1998年5月11日，以北大方正集团为代表的北京大学所属企业通过二级市场购买股票，入主董事会并实现实际控制，逐步实现了向方正科技的转变。

华实控股则由珠海华发集团100%全资持有，实际控制人为珠海市国资委。

资料显示，华实控股成立于2019年，注册资本100亿元，实缴资本100亿元，已经构建起涵盖投资、实业、园区等三大业务方向的“三驾马车”同向聚力、协同联动的战略格局。近三年的合并口径主要财务数据如下：

华发集团则组建于1980年，是广东省珠海市最大的综合型国有企业集团和全国知名的领先企业，旗下有华发股份（600325）、华金资本（000532）、维业股份（300621）、光库科技（300620）、华灿光电（300323）等10家公众**，已经形成了城市运营、房产开发、金融产业、实业投资、商贸服务和现代服务六大业务布局。

华发集团2021年实现营业收入超1400亿元，利税总额超220亿元；截至2022年6月底，华发集团资产总额超6200亿元；并于2016年起连续七年跻身“中国企业500强”，2022年位列183名，成功入选**院国企改革“双百企业”并获评全国标杆；是珠海第一纳税大户，资产、营收、利润总额等主要经营指标位列广东省国资体系前5位。

拟通过并购实现跨越式**

从主营业务来看，*ST方科的业务涵盖生产和销售PCB产品、互联网接入服务、IT系统集成及解决方案等。

不过，在其他PCB上市**近些年业绩良好、股价稳步上涨甚至大涨数倍的情况下，*ST方科却陷入了经营泥潭，连年亏损严重，债务出现逾期、股价大幅下跌，陷入了经营及债务双重**，目前严重资不抵债，退市风险、债务风险和经营风险不断加大。

重整草案称，重整之后的方正科技将主要聚焦于PCB业务，目前全球PCB行业每年市场规模达600亿美元，其中中国大陆市场规模占全球市场份额超过50%，而方正PCB近年来受低效资产拖累等影响，**较为**，每年产值规模在30亿元左右，与行业头部企业有较大差距。

在重整投资者的支持下，未来方正PCB将紧跟行业趋势，采取内生增长加外延收购双轮**战略，快速实现业务规模扩张及经营效益提升。

为实现这一目标，将采取的**经营规划包括：加大研发投入，多措并举扩大**销售等。

其中特别提到，重整投资者在汽车电子、消费电子、碳中和、医疗产业的多方面布局已形成一批对方正PCB有潜在订单需求的投资标的及行业资源，如在消费电子领域，投资魅族科技等下游终端，也与富士康等ODM大厂有深度合作；在汽车电子领域，投资广汽埃安终端品牌，与北汽、上汽等均具备良好的合作历史；在通讯领域，重整投资者是哈勃投资的LP，与华为智慧城市业务在珠海深度合作，具备一定的通讯领域资源；上述潜在客户客源未来均可以帮助PCB**进行对接，扩大**的客户渠道。

而且，还要加大对方正PCB新工厂建设投入，快速扩大**产能规模；实施外延收购战略，快速进入与PCB相关的其他业务领域，补齐**业务短板。

目前，方正PCB业务主要集中在通信、消费电子等领域，而未进入汽车电子、医疗等新兴领域。

因此，未来方正科技将结合方正PCB管理层的经营能力和重整投资者的资本运作能力，通过并购方式为方正科技提供跨越式**的机会。

未来重整投资者计划从两方面协助**开展资本运作，一是沿着现有业务并购与**业务具有互补效应的汽车电子业务相关国内硬板厂，二是进入到与PCB相关的其他新业务领域，包括收购软板厂及其SMT业务等，实现在产业内横向和纵向扩张。重整投资者计划支持**在5年左右时间实现1-2起行业并购，使得方正PCB在自身**的基础上实现外延式增长。

持股数过亿、坚守5年夫妻或翻身

*ST方科三季报显示，**前十大流通股股东中，曾远彬和张佳华为夫妻关系，都是80后。曾远彬通过普通证券账户持有222.7万股,通过信用交易**证券账户持有7795.89万股；张佳华通过普通证券账户持有558.23万股，通过信用交易**证券账户持有1476.68万股。

从2017年三季度开始，曾远彬和张佳华进入方正科技前十大流通股股东，两人当时合计持有6010.37万股；到了2019年5月，两人合计持股数一度超过5%；2022年三季度末，两人合计持股数**至1亿多股。

和这两个散户类似的还有一家机构投资者。

2015年三季度，也就是股灾之后，南方基金、博时基金等8家基金**通过中证金**产管理计划分别持有方正科技1834.91万股，进入前十大流通股股东，但到了2015年四季度之后，相关基金**管理的中证金**产管理计划都相继退出了前十大流通股股东，只有广发中证金**产管理计划在2015年四季度减持906.37万股之后，没有继续减持，而是一直持有剩下的928.55万股至今。

不过，从看好PCB**的**投资价值角度来看，在最近5年，PCB**最好的投资标的是沪电股份（002463）。但近5年来，上述投资者都没有进入过沪电股份的前十大流通股股东；也就是说，他们错过了过去5年最好的10倍PCB 大牛股。

和*ST方科2017年至今有4个年度净利润为负不一样，同期，沪电股份净利润逐年增长，**峰的2021净利润是2017年的6.6倍。沪电股份的股价，也从2018年7月开始，一直上涨到2020年2月，大涨10倍。

编辑：舰长

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