在回答这个问题之前，我们不妨先看看历史。

在普药供不应求的90年代，哈药、海正等具备基本供应能力的国有普药企业一度成为行业龙头。

到了2000年代，仿制药的供给能力大大增加，仿制药的受欢迎程度持续下降。但与此同时，像恒瑞、天晴这样的一些药企，如信立泰、通化东宝等的知名度也在持续提升。

到了2010年代，首仿不再稀缺，产业优势持续下降。与此同时，像贝达这样的创新型药企开始崛起，恒瑞也因为my-too创新的成功转型，再次延续了强劲的繁荣。

到了20世纪20年代，创新的模仿药物已经比比皆是，如PD1单克隆抗体、第三代EGFR-TKI、CD19 CART等热门新药，都被数十家企业效仿。这时候跟风做me-too会越来越难。

但与此同时，能做出更好更先具有全球竞争力的药物的公司，正迎来一个更加辉煌的繁荣时代。

大量的前沿技术和大量非常早期的项目，已经远远不同于五年前国内可比的融资交易。为什么？

很多人担心的“创新内卷化”，其实就是我太喜欢的后续创新药的问题。对于更好的药物和之一个药物，没有内卷化，而是一派渐入佳境的景象——生物医药的股权投资市场，正在以自己的方式宣告着对行业方向的判断。

跳出具体细节，整体看医药行业。也许我们可以看得更清楚:

1)从国内外的统计数据来看，医药行业的总增长率一直高于所有行业的平均水平。

究其原因，首先是老龄化，医疗费用的比重随着年龄的增长而迅速增加，老年人的比重增加，医疗费用在社会总支出中的比重自然会增加；

其次，生物技术的突破，颠覆性的新技术不断释放新的医疗需求；还是那句话，人均可支配收入的增加，健康是无限的需求，越有钱的人越愿意在健康上花钱。

2)也是国内外长期统计数据。医药行业的利润率和资本回报率始终高于各行业的平均水平。为什么？

一是健康焦虑，可以转化为大众对医疗升级的持续而强烈的需求；其次是安全敏感性，很多医疗产品直接影响患者的生死。这种安全敏感度意味着更高的品牌依存度，品牌依存度容易创造品牌溢价。

那么，创新药的同质化竞争是否会动摇整个社会的老龄化进程，终结生物技术的不断突破，逆转社会财富的积累趋势？是否会改变公众的健康焦虑，影响药品的安全性和敏感特性？显然完全不是。

竞争价值是相对的。

Me-too新药的过度竞争，是迫使行业进入附加值更高、科技价值更硬的领域的必然过程。

如果我们能看到更好(具有国际竞争力的同类更佳药物)和之一(更先进和差异化的原研药物)新药的隐藏机会，我相信我们可以得出结论，本土创新药物的投资机会仍将是巨大的。

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