深度解读：科创板正式开板交易满100天 回归理性热度有所降低)

　　在上海证券交易所设立科创板并试点注册制以来，中国资本市场这一重大改革即将届满1年。可以说，设立科创板，是一次以关键制度创新赋能资本市场效能变革的伟大实践。

　　2019年7月22日，科创板正式开板交易，今天是开市第100天。截至10月28日，共有59家科创企业获得发行注册许可，其中36家实现首次公开发行并上市交易。总体来看，科创板申报企业集中于高新技术产业和战略性新兴产业，科创属性和成长性较为明显，发挥了支持科技创新的导向作用。

　　记者统计发现，自7月开市以来，科创板经历了7月22日至8月5日的“震荡上涨”，以及8月6日至9月16日“回归理性”两个阶段。其中，震荡上涨阶段(剔除首日)，市场情绪较为高涨，交易保持高活跃度，流动性存在明显的溢价效应。在回归理性阶段，科创板的热度有所降低，交投行为日趋理性，交易呈现逐步下降态势。

　　数据进一步显示，在震荡上涨阶段，科创板市场的日均成交额、换手率、交易户数分别处于200亿元~400亿元、20%~40%、20万户~30万户;在回归理性阶段，科创板市场日均成交额由8月6日至8月9日那一周的300亿元，降至8月中旬至9月上旬的100亿元~200亿元，自由流通换手率由29%降至10%~15%水平。进入10月以来，相关指标又有进一步回落。而从横向比较来看，虽然科创板交易节奏和热度趋于平缓，但目前流动性水平均仍高于沪市主板和深市创业板。今年10月以来，科创板日均换手率处于4%~7%区间，高于同期主板、创业板日均换手率的约1%和3%。

　　目前来看，科创板市场的估值、流动性这些二级市场表征指标，都在短短不足100天内实现了理性回归。而伴随着企业补中报陆续完成，科创板审核节奏出现加快趋势，市场的供应量在增加，科创板个股的稀缺性也在逐步降低，市场将进入一个新的平衡阶段。就此，分析人士表示，科创板市场的专业机构占比仍较低，据相关估算，机构交易比例在10%以下，但同时市场的估值仍然偏高，市盈率中位数在80倍~90倍左右。因此，监管机构今后应该致力于加快长期资金引入机制的推出，丰富流动性工具箱储备。

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独家观点

　　资深投行人士王骥跃告诉记者，科创板换手率下降是市场正常秩序的表现，高换手率必然要稳定下来，长期来看换手率应当与其他板块相当。而随着换手率下降，交易户数下降也是正常的。他还认为，50万元资金门槛未显着影响科创板流动性，科创板尚在市场均衡价格的形成期。

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