深度解读：中泰证券–恒华科技:业绩符合预期(国资入股有望打开新空间)

　　公司公布2019前三季度业绩:2019年前三季度,公司实现营收6.60亿元,同比-4.59%。实现归母净利润1.30亿元,同比增长17.78%。实现扣非归母净利润1.26亿元,同比增长15.25%。

　　收入略有降低,毛利率提高。2019年前三季度,公司实现营收6.60元,同比增长-4.59%。其中Q1/Q2/Q3分别实现营收1.07亿元/3.37亿元/2.16亿元,同比增长-33.46%/9.90%/-3.70%。前三季度,主营业务毛利率为42.80%,相比去年同期提高6.23divct。主要受益于电网三维BIM提升带动公司毛利率

　　研发投入加大。前三季度,公司销售费用、管理费用分别为0.29/0.43亿元,同比增长5.87%/-1.00%,销售费用率、管理费用率为34.41%/6.54%,较去年同期分别+0.44divct/+0.24divct。前三季度公司研发费用为0.66亿元,同比增长33.00%,研发费用率10.06%,同比上升2.84divct,公司逐渐加大研发投入,为未来从电力向交通领域的拓展提前布局。

　　四季度业绩有望实现高增。公司前三季度实现归母净利润1.30亿元,同比增长17.78%。其中Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润0.09/0.82亿元/0.39亿元。公司2019年业绩对赌为3.5亿元,若成功完成对赌,公司Q4业绩增速有望达到38%+。

　　拟引入中交信息,BIM打开成长空间。若双方交易顺利实施,将提升公司承接大型项目的能力,双方将合力做大做强BIM业务,打开公司成长空间。

图片资料：中泰证券–恒华科技:业绩符合预期(国资入股有望打开新空间)

　　投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.59/0.73/0.88元,对应PE 23.99/19.59/16.21倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:业务进展不及预期,股权转让进展不及预期。

独家观点

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