此次精选层对公众股东的定义区别于上市公司。《全国中小企业股份转让系统分层管理办法（征求意见稿）》（以下简称《分层管理办法》）规定，进入精选层的标准包括“公开发行后，公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%；公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%”，与传统上市公司基本一致。

　　然而，对公众股东的规定则有所区别。《分层管理办法》规定，公众股东是指除以下股东之外的挂牌公司股东：（1）持有公司 10%以上股份的股东及其一致行动人；（2）公司董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员，公司董事、监事、高级管理人员直接或间接控制的法人或者其他组织。关系密切的家庭成员，包括配偶、子女及其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母。

　　“这意味着，新三板公司在公开发行前的一些股东，就可以被认定为公众股东，发行后被计入公众股东持股中。”【申万宏源(000166)、股吧】(4.750, -0.01, -0.21%)新三板资深高级分析师刘靖指出。

　　而在传统上市公司的公开发行中则不然。公司法第一百四十一条规定：公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。证券法第五十条第（三）点规定：公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上。

　　发行定价引入竞价方式

　　《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）（征求意见稿）》第四十七至四十九条，规定了公开发行可以采用“直接定价”、“竞价”和“询价”三种方式进行，发行人与主承销商可以根据发行人基本情况和市场环境等，合理选择一种方式确定发行价格。

独家观点

　　“竞价发行公开透明，成本适中，价格发现能力较强。”刘靖说，“相对于A股的单一的混合定价（累计投标+固定价格）模式，竞价发行连科创板也没有这样的定价机制，是一种极大的创新！”

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