周黑鸭的中期业绩展现出可期的增长潜力，赢得资本市场的关注和高度认可，同时高质量发展态势获得了大行机构一致唱好，对门店结构、全渠道覆盖及供应链等多方面评价积极，一致认为周黑鸭两三年内实现4000 – 5000家总门店目标有望达成。

　　瑞士信贷重申对周黑鸭的“跑赢大市”评级，基于特许经营门店业务为公司收入带来高增长，增长势头仍在持续，将周黑鸭2021年PE由23.5提升至26.6，维持9.55港元目标价。 同样地，麦格理证券重申“跑赢大市”评级，基于六大战略稳步推进，供应链效率提升显著，维持目标价12.20港币。

　　中金公司重申对周黑鸭的“跑赢市场”评级，认为周黑鸭2021年上半年业绩符合市场预期，季度经营环比向好，看好公司中长期发展，维持目标价 11 港币。

　　招商证券重申对周黑鸭的“强烈推荐”评级，认为六大战略成效显著，特许经营下沉扩张初显成效、全渠道覆盖消费者、产品丰富度提升、整合品牌营销、优化供应链能力、股权激励赋能长期发展，给予 2022 年 30 倍 PE，对应目标价 10.5 港币。

　　此外，花旗、中信证券、高盛、摩根士丹利等多家机构都重申了对周黑鸭的“买入”评级，认为公司未来的利润前景可观。即使在疫情的影响下，周黑鸭仍然以强大的执行力取得显著效率，摩根士丹利在分析中指出，新管理层为周黑鸭带来了一个成功的底部反转故事，六大战略的发起将进一步提升周黑鸭的盈利能力。

　　六大战略全面推进 助力周黑鸭未来规模增长及盈利增长

　　自2019年下半年，周黑鸭打造六大战略，从商业模式、渠道、供应链等多个方面，全方位提升综合竞争力。其中，特许经营模式是被重点打造的战略之一，并收获显著成效。2021年中期业绩报告中可以看出，特许经营业务已经成长为周黑鸭发展的中坚力量，借强大的品牌影响力和优秀的盈利能力，集团特许经营模式引起了广大特许经营商强烈的合作热情，推动特许业务飞速发展。截至2021年6月30日，周黑鸭共计接收超过38,000余份特许经营申请，特许门店总数达到1109家，今年上半年新开特许门店511家，收入贡献占比为16.4%。

　　不仅仅是门店快速扩张，为了让消费者随时看得到、买得到，周黑鸭还积极开拓线上渠道覆盖。不难发现，周黑鸭正在积极开展电商新业态，在我们熟悉的直播平台和头部主播直播间，随处可见周黑鸭的优惠套餐。而在小区生鲜渠道，如叮咚买菜、朴朴超市，以及各大主流外卖平台，周黑鸭产品的触达率都在不断提升。数据统计，上半年周黑鸭互联网O&amdiv;O业务贡献收入同比增长29.5%。同时，周黑鸭的品牌及产品正在焕发新活力，除了大众所熟知的“鸭货大三件”，今年上半年推出的周黑鸭去骨鸭掌、香辣虾球等成为新爆款，而升级打造的小黄店更符合年轻人的审美， “没滋味，就吃周黑鸭”的品牌形象更加深入人心。

　　此外，2021年上半年，周黑鸭持续全面推进整合供应链管理体系，成立整合供应链中心，实现供应链整体成本管控及效率优化，并拉动毛利率提升4.4个百分点。同时，周黑鸭不断扩大股权激励范围，持续提升组织力。

独家观点

　　从线下门店到线上电商，从新品研发到供应链完善，再到组织架构的优化，六大战略为周黑鸭企业长期发展提供源源动力。后疫情时代，周黑鸭正积聚能量奋力向前，正如各大券商机构唱好那般，周黑鸭的未来发展前景可期。

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