从产品来看，公司速冻面米制品按照加工方式可分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类，具体产品包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸以及卡通包等。其中，油炸类、烘焙类和蒸煮类是千味央厨的三大核心品类，近三年来合计对公司毛利的贡献占比分别为 98.48%、97.63%和95.27%。

　　对于企业来说，核心产品的盈利能力决定着公司的发展成长质量。数据显示，2018年至2019年，公司三大单品油炸类、烘焙类和蒸煮类毛利率分别稳定在22%、25%和26%左右。在疫情的影响下的2020年，三大单品的毛利率也保持在20%、23%和25%的高位水平。

　　核心产品的毛利率稳定，保证了公司经营业绩的快速成长。2018年至2020年度公司营业收入分别为7.01亿元、8.89亿元、9.44亿元，营收规模稳步增长，公司的净利润从2018年5868万元提升至2020年7659万元。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额也从2018年的1241.3万元增长至9775.98万元，经营水平持续向好。

　　社会效率持续提升 行业前景光明

　　餐饮作为消费升级的重要受益行业，是国内目前为数不多的，能够连续保持两位数高速增长的行业。千味央厨的成长性与稳定性也得益于此。从行业发展来看，随着社会效率的持续提升，速冻食品食材的需求日益扩大。

　　一方面，对于餐饮行业来说，原材料、房租和人力成本在餐饮行业成本中占比最大，且上升最快。根据中国饭店协会发布的《2019中国餐饮业年度报告》显示，2019年住宿&餐饮行业平均工资是2009年工资的2.4倍，2019年北上广深平均商铺租金是2008年的3倍。工资成本和租金的上升导致餐饮行业出现去大厨化现象、以及减少后厨面积，选择使用半成品。

　　另一方面，伴随着人们生活节奏的加快和压力的增加，消费者对于便捷化的需求使得速冻食品行业近年来持续升温，实现快速增长。数据显示，截至2019 年年底，中国外卖消费者规模达到约4.6亿人，占城镇常住人口数量的一半以上。2019 年美团餐饮外卖业务全年交易笔数同比增长36.4%至87亿笔，交易金额同比增长38.9%至3927亿元，日均交易笔数增长36.4%至2390万笔。

　　伴随餐饮企业对效率提升的诉求日益增加，速冻食品食材行业有望持续发展。作为行业内专注餐饮市场预制米面的龙头公司，千味央厨主要产品的年销量持续增长，2020 年销量达7.67万吨，在销售旺季公司生产设施达到满负荷运行，甚至出现产品供不应求的情况。

　　本次上市募资，千味央厨的重点在于投放产能。公司拟投入募集资金4.09亿元，用于新乡食品加工项目和总部研发中心建设项目。据千味央厨招股书显示，研发项目主要支持产品的开拓和创新，新乡食品加工项目24个月达产后将形成8万吨速冻面米制品。

独家观点

　　上市之后，通过资本市场互融共生，千味央厨将紧抓住餐饮企业连锁化的行业大趋势，保持在餐饮供应链中保持领军地位，未来值得期待。

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