深度解读：农夫山泉中报业绩出色 但经营风险仍存)

　　8月25日，农夫山泉披露了2021年中期业绩公告。数据显示，今年上半年，实现收入151.75亿元，同比增长31.4%；归母净利润40.13亿元，同比增长40.1%。与2019年同期相比，今年上半年收入增加了23.3%，归母净利润增加了39.5%。

　　农夫山泉上半年净利润的增速超过了收入增速，主要原因有：因为产品结构调整和对PET成本的控制，报告期内营业成本增幅为28%，低于收入增幅，所以毛利较去年同期增长33.7%，毛利率由去年同期的59.9%上升至60.9%；行政开支、财务费用等期间费用有所降低，行政开支减少主要是由于去年发生了上市费用，财务费用减少是因为本期短期借款有所减少。

　　资产负债方面，到2021年6月30日为止，农夫山泉的现金及银行存款余额为127.77亿元人民币，较2020年期末的91.19亿元增加了40.1%。同时，截至2021年6月30日的计息借款额较2020年期末的24.14亿元下降28.7%至17.2亿元。本期流动比率、速动比率、货币资金与流动负债的比率分别为1.28、1.16、1.05，均大于1。

　　营运效率方面，农夫山泉本期存货周转天数为51.5天，不仅低于去年的69.5天，也低于2019年的62.5天；贸易应收款项及应收票据周转天数从去年的5.3天减少至今年上半年的4.9天；公司营业周期从去年的73天降至55.6天，营运能力不断提升。

　　虽然中期业绩报告还算不错，农夫山泉下半年业绩还是需要面临许多不确定性。原材料PET采购价格持续上涨，夏季台风、洪水对局部区域的物流和销售造成了不利的影响，本土多处局部疫情反复，人员出行流动和旅行消费遭到抑制。

独家观点

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